去年秋季，當(dāng)金融危機肆虐之際，某種根本改革似乎正在醞釀之中。英國廣播公司（BBC）商業(yè)編輯羅伯特-佩斯頓（Robert Peston）宣稱：“碎石瓦礫中將走出一個新的資本主義”。而在民意法庭上，沒有什么領(lǐng)域比高管薪酬更亟需改革了——瀕臨破產(chǎn)的銀行業(yè)發(fā)放巨額獎金的消息已經(jīng)引起群情激憤。自由民主黨（Liberal Democrat）財政部發(fā)言人文斯-凱布爾（Vince Cable）甚至稱，失敗但富有的銀行家應(yīng)該“慶幸英國沒有保留斷頭臺制度”。

       幾個月后，一些跡象表明，限制高管薪酬的普遍愿望可能正逐漸實現(xiàn)。在英國，股東最近否決了殼牌（Shell）的高管薪酬計劃，并且對斯特拉塔（Xstrata）、英國石油（BP）以及阿美科（Amec）等主要公司的薪酬協(xié)議也投了大量“反對”票。

       華信惠悅（Watson Wyatt）薪酬咨詢?nèi)�球主管艾�?凱（Ira Kay）表示：“很明顯，大公司的首席執(zhí)行官大多未能躲開去年經(jīng)濟危機和股市虧損帶來的財務(wù)后果。企業(yè)將對薪酬方案重新進行調(diào)整，以反映眼下逐步呈現(xiàn)的新經(jīng)濟現(xiàn)實�！眲P還是《高管薪酬的神話與現(xiàn)實》（Myths and Realities of Executive Pay）一書的作者之一。

       但我們是否正在經(jīng)歷高管薪酬史中預(yù)示著持續(xù)下降即將揭幕的關(guān)鍵時期？抑或是目前的趨勢只不過是另一個相對平穩(wěn)向上軌跡中的短暫波動？

        懷疑論者以上一次高管薪酬的大幅下降作為例證。在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后的2001至2002年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）成份股企業(yè)中美國首席執(zhí)行官的薪酬中值下跌了近10%.不過，在2002年約700萬美元的基礎(chǔ)上，這個數(shù)據(jù)數(shù)字一直保持穩(wěn)定，而且在接下來的幾年出現(xiàn)了穩(wěn)步且大幅的上漲。

        凱解釋道：“高管薪酬與股市密切相關(guān)。如果股市復(fù)蘇，特別是如果股市借由利潤率提高而復(fù)蘇，那么高管薪酬就會隨之增加�！�

       企業(yè)的利潤率或許需要幾年的時間才能恢復(fù)。但當(dāng)它最終恢復(fù)時，高管薪酬真的會回歸常態(tài)嗎？

       最主要的障礙可能就是近幾個月來公眾的巨大怒火，這反過來又引發(fā)了人們要求加強高管薪酬監(jiān)管的呼聲。英國保險協(xié)會（Association of British Insurers）投資事務(wù)主任彼得-蒙塔尼翁（Peter Montagnon）表示，我們應(yīng)該提高警惕，不要以為只要簡單地把時鐘撥回從前就可以了。

       他說：“人們已經(jīng)從銀行的接連倒閉中看到，（銀行家對經(jīng)濟）的貢獻并不一定像他們所吹噓的那樣。這場危機如此深重，以至于你不再確信，昨天還可以接受的東西，明天是否還能被接受。除非我們恢復(fù)薪酬系統(tǒng)的可信性和公平性，否則，獎勵成功將變得難得多�！�

       企業(yè)對公憤感到擔(dān)憂，或許不僅僅是因為公憤可能會削弱股東的支持，或是企業(yè)渴望保護自己在市場中的聲譽。

       盧西恩-拜伯切克（Lucian Bebchuk）是哈佛法學(xué)院（Harvard Law School）公司治理項目的主管，同時還是《不看業(yè)績付薪水：未兌現(xiàn)的高管薪資承諾》（Pay without Performance： The Unfulfilled Promise of Executive Compensation）一書的合著者。他表示，個別董事還擔(dān)心，如果他們認(rèn)可的獎金計劃隨后受到了批評，自己的名聲會受到損害。例如，在蘇格蘭皇家銀行（RBS）弗雷德-古德溫爵士（Sir Fred Goodwin）獲得的養(yǎng)老金引起爭議之后，幫助談成此事的RBS前董事長湯姆-麥基洛普爵士（Sir Tom McKillop）覺得必須辭任英國石油非執(zhí)行董事一職。

       不過，盡管輿論壓力或許足以說服英國政客對他們的報銷制度實施深遠(yuǎn)的改革，但它對高管薪酬的長期約束作用到底有多大還有待討論。拜伯切克表示：“董事們只要不逾越常規(guī)，就會受到保護。對外界激憤之情的擔(dān)憂并不能激勵他們比標(biāo)準(zhǔn)行為做得更好�！奔偃绯Ｒ�(guī)薪酬水平重新開始慢慢提升，他們大概會希望普遍趨勢能保護他們不受指責(zé)。

        實際上，過去企業(yè)一直無視公眾的反對（當(dāng)然，反對強度與今天不能相提并論），不斷提高高管薪酬。英國《金融時報》/哈里斯（FT/Harris） 2007年7月份的一份調(diào)查顯示，在信貸危機爆發(fā)之前，英國、德國和美國近80%的被調(diào)查者認(rèn)為，資深高管的薪酬“太高”，同時有60%的英國被調(diào)查者認(rèn)為，政府應(yīng)該對企業(yè)主管設(shè)置薪酬上限。董事會和股東歷來認(rèn)為，公眾的這種反對沒有獎勵高管的必要性來得重要。

       此外，人們只能對自己知道的獎金支付表示憤怒。上市公司僅僅需要披露董事會成員的薪酬。而最近大部分怒火針對的都是投行內(nèi)部的總體薪酬文化，其始作俑者通常是最高職位以下的“呼風(fēng)喚雨者”，而這些人的個人獎金是保密的。

        薪酬咨詢公司Johnson Associates預(yù)測稱，即使是今年，華爾街部分行業(yè)的獎金可能最高能增加30%.獲得政府資金救助的公司采取了提高工資的舉措，以抵消為了安撫輿論和政府機構(gòu)所必需獎金削減。金融服務(wù)業(yè)招聘公司Sheffield Haworth的首席執(zhí)行官蒂姆-謝菲爾德（Tim Sheffield）表示：“受政府干預(yù)的銀行不得不改變它們傳統(tǒng)的績效獎勵方式。而其它銀行實際上只是對自己的薪酬模型進行了微調(diào)�！�

       最近，媒體焦點都集中在可能加強監(jiān)管的討論上，尤其是金融業(yè)的監(jiān)管。在英國，正當(dāng)監(jiān)管機構(gòu)琢磨該提出何種建議時，民眾提出了擴大股東權(quán)力的要求，其中包括股東有權(quán)要求公司薪酬委員會每年進行改選，有權(quán)批準(zhǔn)薪酬顧問的任命。在美國，財長蒂莫西-蓋特納（Timothy Geithner）最近建議，金融業(yè)應(yīng)該改進激勵機制，以規(guī)避短期冒險行為。

         凱認(rèn)為，是“對頂尖人才的需求推動了高管薪酬的上漲�！睂嶋H上，最近的學(xué)術(shù)研究表明，投資者對首席執(zhí)行官拿高薪的反饋良好，他們認(rèn)為，這些人的高薪本身就證明了“頂尖人才”在領(lǐng)導(dǎo)公司。

        然而，在過去幾個月內(nèi)，公眾對商業(yè)領(lǐng)袖所謂罕見能力和影響力的冷嘲熱諷急劇增加。如果這種對“超級明星”高管的嘲諷逐漸得到機構(gòu)股東的認(rèn)同，那么，薪酬不斷上漲的日子或許真的就快結(jié)束了。