最近兩天，人民幣“突然”上漲，接連沖破7.1、7.09等重要關(guān)口。8月30日，在岸人民幣對(duì)美元匯率收盤(pán)報(bào)7.0881，較上一交易日上漲221個(gè)基點(diǎn)，8月以來(lái)大漲1380基點(diǎn)。在人民幣上漲的兩天里，全球貨幣的錨——美元也小幅上漲。美元和人民幣同時(shí)漲，似乎有點(diǎn)反常識(shí)。

看到人民幣如此走勢(shì)，有人都很興奮，形容得好像人民幣要擺脫地心引力。其實(shí)拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，從7月底到8月底，人民幣走勢(shì)并不強(qiáng)。據(jù)財(cái)新8月29日的文章，7月底到8月底這一個(gè)月左右的時(shí)間，非美貨幣比人民幣走勢(shì)強(qiáng)的實(shí)在太多了，只有美元、盧布、土耳其里拉、沙特里亞爾等走勢(shì)較弱。原來(lái)我們的強(qiáng)只盯著美元？時(shí)間拉得再長(zhǎng)一點(diǎn)，人民幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定�？梢�(jiàn)，人民幣匯率漲跌是有著明確的指向的，不要只看美元，而是盯著主要貿(mào)易國(guó)的一籃子貨幣，保持基本均衡。

這一個(gè)輪次非美貨幣升值，主要原因是日元加息以及美元降息預(yù)期，其他貨幣跟隨行動(dòng)，沒(méi)有跳出這個(gè)圈。最近兩天央行的動(dòng)作，也是人民幣短期走強(qiáng)的刺激因素。8月29日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)欄目里，突然增添了“公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)公告”。這個(gè)新欄目意味著，央行即將動(dòng)手參與國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，對(duì)國(guó)債價(jià)格進(jìn)行明確的引導(dǎo)。果不其然，隔天8月30日晚上5點(diǎn)，央行第一次下單。據(jù)央行公告，為貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議相關(guān)要求，2024年8月，人民銀行開(kāi)展了公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商買(mǎi)入短期限國(guó)債并賣(mài)出長(zhǎng)期限國(guó)債，全月凈買(mǎi)入債券面值為1000億元。買(mǎi)短賣(mài)長(zhǎng)，整體是凈買(mǎi)入。這個(gè)組合操作意味著，要壓低短期利率，抬升長(zhǎng)期利率，且多買(mǎi)入短期國(guó)債利率，意味著投放了1000億成本較低的基礎(chǔ)貨幣。

最近傳統(tǒng)的調(diào)節(jié)工具M(jìn)LF，麻辣粉都是縮量續(xù)作，讓市場(chǎng)感覺(jué)央行不太給力。結(jié)合國(guó)債市場(chǎng)的操作看，用國(guó)債置換MLF可能是未來(lái)央行的高頻操作方式。當(dāng)然，最后到底能不能和美日一樣用國(guó)債調(diào)節(jié)貨幣，得各期限的國(guó)債儲(chǔ)備到足夠多的量才可以，和美日相比，我國(guó)這方面處于初級(jí)階段。

央行此次操作后，反應(yīng)最大的是7年期國(guó)債，收益率大漲1.57%；其次是5年期和10年期，分別上漲0.93%，0.64%。短期品種，比如1年期是下跌了1.58%，這基本能反映央行操作以及市場(chǎng)預(yù)期的變化。從財(cái)政部的國(guó)債利率曲線(xiàn)來(lái)看，1年期以下的品種近乎持平，甚至6個(gè)月的比1年的收益率還高一點(diǎn)。

債券市場(chǎng)杠桿化是獲得收益的常見(jiàn)辦法，一旦央行出手，債券利率市場(chǎng)發(fā)生變化，反噬效果可能非常驚人。央行借助自己手中的武器，打破單邊向下的預(yù)期，債券牛市遭遇強(qiáng)大阻力。從最開(kāi)始的口頭喊話(huà)到給銀行開(kāi)罰單，再到下場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)，這出戲的高潮要來(lái)了。

目前，從走勢(shì)來(lái)看，過(guò)去單邊下跌的10年期國(guó)債收益率已經(jīng)企穩(wěn)，甚至有一個(gè)明顯的W底，盡管目前的經(jīng)濟(jì)情況不支持國(guó)債收益率就此翻轉(zhuǎn)，但央行打消市場(chǎng)單邊預(yù)期的目的算是達(dá)到了。

目前的態(tài)勢(shì)看，人民幣匯率除了對(duì)美元升值，對(duì)其他多數(shù)貨幣貶值。這樣的升值讓人民幣綜合指數(shù)保持穩(wěn)定，一方面有助于穩(wěn)住國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，另一方面有利于維護(hù)出口的競(jìng)爭(zhēng)力，畢竟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)美元升值的幅度比人民幣還要大。