4月25日，行人走過(guò)日本東京一處顯示實(shí)時(shí)匯率的電子屏幕。 新華社記者 張笑宇 攝

24日晚，日本東京外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率跌破1美元兌155日元水平，這是自1990年6月以來(lái)日元對(duì)美元匯率首次觸及該水平。

分析人士認(rèn)為，日元貶值高度關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，而日本民眾隨之錢(qián)包縮水、消費(fèi)不振；雖然未來(lái)日元升值不可避免，但長(zhǎng)期來(lái)看，日本經(jīng)濟(jì)萎縮的大趨勢(shì)很難改變。

高度關(guān)聯(lián)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息

今年以來(lái)，二十國(guó)集團(tuán)（G20）不少?lài)?guó)家的貨幣對(duì)美元匯率繼續(xù)下跌，其中日元下跌約9%。作為國(guó)際避險(xiǎn)貨幣之一，日元跌勢(shì)引人關(guān)注。

本輪日元貶值實(shí)際始于2022年初。在新冠疫情期間進(jìn)行了史無(wú)前例“大放水”的美聯(lián)儲(chǔ)，于2022年“急轉(zhuǎn)彎”，開(kāi)始激進(jìn)加息以應(yīng)對(duì)通貨膨脹，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面外溢效應(yīng)，多種非美貨幣大幅貶值，多國(guó)央行被迫加息，但一向?qū)γ绹?guó)亦步亦趨的日本央行卻受制于國(guó)內(nèi)通縮形勢(shì)而堅(jiān)持負(fù)利率政策。

隨著日元和美元的息差迅速擴(kuò)大，日元匯率一路暴跌：2022年初，1美元兌115日元左右；同年10月，匯率一度超過(guò)1美元兌150日元的水平，日元跌幅超過(guò)30%。日本政府被迫3次下場(chǎng)干預(yù)，以賣(mài)出美元買(mǎi)入日元的方式拉升日元匯率。

今年3月，日本央行宣布結(jié)束持續(xù)8年的負(fù)利率政策，但僅僅將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%區(qū)間，同時(shí)承諾繼續(xù)保持寬松貨幣環(huán)境。由于緊縮程度不如市場(chǎng)預(yù)期，反而加劇日元貶值。

美國(guó)勞工部10日公布3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，顯示美國(guó)通脹并未降溫。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)年內(nèi)降息的預(yù)期再添不確定性。受此影響，外匯市場(chǎng)日元對(duì)美元匯率大幅走軟，連續(xù)多日刷新1990年以來(lái)最低紀(jì)錄。

貶值讓老百姓錢(qián)包縮水

為了追逐更高收益，日本國(guó)內(nèi)的個(gè)人資金紛紛流向海外。海外機(jī)構(gòu)投資者大搞套利交易，借入日元換成外幣進(jìn)行投資，也加劇了日元貶值。日本財(cái)務(wù)省財(cái)務(wù)官神田真人近日多次口頭干預(yù)，稱(chēng)目前市場(chǎng)“明顯存在投機(jī)，不能容忍”。

此外，今年以來(lái)日本股市高歌猛進(jìn)，很多人以為日本經(jīng)濟(jì)有力復(fù)蘇，實(shí)際上狂買(mǎi)日本股票的大多是外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，日本民眾手頭并沒(méi)有變得寬裕。

截至今年3月，日本核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）連續(xù)31個(gè)月同比上升，但這輪通脹并未伴隨國(guó)內(nèi)需求高漲。實(shí)際上，日本工資上漲跟不上物價(jià)上漲幅度，截至今年2月，實(shí)際工資收入連續(xù)23個(gè)月同比下降。用優(yōu)衣庫(kù)總裁柳井正的話說(shuō)，這種情況下，普通民眾不愿意買(mǎi)東西也很正常。日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示，截至去年第四季度，占日本經(jīng)濟(jì)比重二分之一以上的個(gè)人消費(fèi)連續(xù)3個(gè)季度呈負(fù)增長(zhǎng)。

由于實(shí)際收入縮水，消費(fèi)者傾向于選擇價(jià)格更便宜的商品：超市里，牛肉銷(xiāo)量大降，雞肉受到追捧；日本超薄電視機(jī)的國(guó)內(nèi)出貨量連續(xù)3年下降。

日元還要跌多久

日元這輪貶值，并非全由美國(guó)激進(jìn)加息引發(fā)，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也是重要原因。

首先，日本能源、食品、原材料等重要資源嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口，對(duì)美元的需求持續(xù)增加。

其次，日本貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易持續(xù)逆差。最新數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年至2023財(cái)年，日本貨物貿(mào)易連續(xù)3個(gè)財(cái)年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差；2023年形勢(shì)雖較上年緩和，但貨物與服務(wù)貿(mào)易逆差額合計(jì)仍有9.8萬(wàn)億日元。

第三，海外投資收益雖然豐厚，回流的資金卻趨于減少。