近期黃金和比特幣價(jià)格大幅波動(dòng)，國際金價(jià)已突破每盎司2100美元關(guān)口，比特幣一度站上7.3萬美元高位。分析認(rèn)為，避險(xiǎn)需求以及投資投機(jī)需求、美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期、供需關(guān)系變化等綜合性因素是導(dǎo)致此輪價(jià)格大幅上漲的主要原因。

比特幣自去年四季度以來價(jià)格不斷攀升，今年已累計(jì)上漲約60%，近期更多次上演大起大落行情。3月，紐約市場黃金期貨一度站上每盎司2200美元上方，本月已經(jīng)上漲超過5%。

避險(xiǎn)需求多，美信用受損

黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，價(jià)格上漲首先體現(xiàn)了市場出于多重考慮避險(xiǎn)情緒上升。從烏克蘭危機(jī)升級，再到巴以爆發(fā)新一輪沖突、紅海危機(jī)持續(xù)加劇，近年來多國央行持續(xù)增持黃金，黃金價(jià)格進(jìn)入了一輪持續(xù)上升的行情。

理論上，美債也被認(rèn)為是“安全資產(chǎn)”，但今年初美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已超過34萬億美元。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行前行長理查德·費(fèi)舍爾此前表示，如果美國政府繼續(xù)借更多錢，債券市場供應(yīng)過剩最終將推高國債收益率。這將造成債務(wù)上升和利息成本上升的惡性循環(huán)，美國政府必須拿出更多的錢來償還債務(wù)。

美國銀行策略師近日表示，美國債務(wù)膨脹的步伐持續(xù)加快，預(yù)計(jì)從34萬億美元升至35萬億美元將不到百日，這有助于解釋為何黃金和比特幣等資產(chǎn)的價(jià)格接近或超過歷史高點(diǎn)。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·戈德曼日前在媒體文章中表示，外國央行持有3.4萬億美元的美國國債，外國人持有的美國國債總計(jì)超過8萬億美元。沒收俄羅斯外匯儲備之舉促使許多外國投資者——無論是官方投資者還是私人投資者轉(zhuǎn)向黃金。

烏克蘭危機(jī)升級以來，美國凍結(jié)俄羅斯中央銀行在美資產(chǎn)，禁止美國人與俄央行、俄聯(lián)邦國家財(cái)富基金和俄財(cái)政部進(jìn)行交易。這意味著俄央行在美境內(nèi)的資產(chǎn)或由美國人控制的資產(chǎn)被凍結(jié)。2022年2月，美國宣布凍結(jié)阿富汗中央銀行數(shù)十億美元外匯儲備，據(jù)原阿富汗央行行長阿杰馬勒·艾哈邁迪早前在社交媒體推特上透露，阿富汗央行持有約90億美元外匯儲備，其中約70億美元存在美國的銀行。分析人士認(rèn)為，多國央行開始大舉購入黃金一定程度上是為了在某些情況下避免遭受類似損失。

美當(dāng)局背書，比特幣“飛升”

比特幣價(jià)格近期暴漲，除了傳統(tǒng)投資市場無法滿足投資或投機(jī)需求這一原因之外，更受益于美國監(jiān)管當(dāng)局歷史性放松對比特幣監(jiān)管，這導(dǎo)致大量美元資金流入比特幣現(xiàn)貨交易所交易基金（ETF）市場。雖然近期比特幣價(jià)格有所回調(diào)，但3月18日比特幣單枚價(jià)格仍在6.8萬美元以上，處于近年來高位。

美國證券交易委員會（SEC）今年1月批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF，授權(quán)多家公司申請的比特幣現(xiàn)貨ETF獲準(zhǔn)交易。這意味著機(jī)構(gòu)和散戶投資者在不直接持有比特幣的情況下，能夠通過傳統(tǒng)股票賬戶投資比特幣。

雖然SEC主席加里·根斯勒在聲明中說，委員會批準(zhǔn)了一些比特幣現(xiàn)貨ETF股票的上市和交易，但并不代表批準(zhǔn)或支持比特幣。投資者應(yīng)該對與比特幣和加密貨幣相關(guān)的產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎。

然而這依然使投資特別是投機(jī)需求受到刺激，其中不乏國際游資炒作。自比特幣現(xiàn)貨ETF在美獲批后，加密市場開始期待其他虛擬貨幣現(xiàn)貨ETF申請的前景。近期不僅是比特幣，虛擬貨幣市場均迎來一波大漲行情。

長期以來，以比特幣、以太幣和瑞波幣為代表的虛擬貨幣并沒有主權(quán)信用背書，而是通過算法生成的。因此，虛擬貨幣能否稱為貨幣，在業(yè)內(nèi)存在較大爭議。但美國監(jiān)管當(dāng)局的政策變化，在市場看來相當(dāng)于為虛擬貨幣背書，其可投資性得到更大程度的市場認(rèn)可。

專家表示，可以將比特幣現(xiàn)貨ETF的影響與黃金ETF類比。自黃金ETF推出以來，黃金市場經(jīng)歷了較長時(shí)期的利好，出現(xiàn)了顯著價(jià)格上漲。比特幣現(xiàn)貨ETF也可能出現(xiàn)類似軌跡。

美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向，供需再平衡

無論是黃金還是比特幣近期的價(jià)格上漲一定程度上反映出市場對于美元供應(yīng)預(yù)期的變化，以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與美元天然具有負(fù)相關(guān)性，因此美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期一定程度上會影響黃金和比特幣價(jià)格變化。另外，這兩種投資標(biāo)的自身的供需關(guān)系近期也存在一定變數(shù)，有消息表明其供應(yīng)會相對收縮，也在一定程度上推漲價(jià)格預(yù)期。

市場分析人士認(rèn)為，黃金看漲勢頭源于市場對美聯(lián)儲6月開始降息的預(yù)期。隨著美國通脹壓力開始下降，美聯(lián)儲加息周期行將結(jié)束，寬松預(yù)期持續(xù)釋放，這將導(dǎo)致市場利率走低、美元下跌，將為以美元計(jì)價(jià)的其他資產(chǎn)帶來價(jià)格上升空間。

此外，實(shí)際生產(chǎn)層面的供需關(guān)系變化也對市場價(jià)格產(chǎn)生影響。在黃金方面，據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》近日報(bào)道，由于礦脈資源逐漸枯竭，疊加全球人工費(fèi)用上漲，黃金的生產(chǎn)成本達(dá)到歷史最高水平，這導(dǎo)致不少人認(rèn)為，陷入虧本的礦山遲早要停止開采。在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的背景下，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金仍將維持在高價(jià)區(qū)間，并且仍有進(jìn)一步上漲的可能性。

在比特幣方面，據(jù)媒體報(bào)道，今年4月將迎來四年一次的“減半”。比特幣是通過所謂的“挖礦”過程生成的，受算法設(shè)計(jì)限制，大約每四年其新生成代幣數(shù)量會“減半”。這種內(nèi)在的通縮特性造成了其天然稀缺性，也為市場創(chuàng)造了上漲預(yù)期。但由于比特幣缺乏內(nèi)在價(jià)值支撐，在高位波動(dòng)之下不乏游資獲利了結(jié)，據(jù)說已有不少參與者遭遇“爆倉”。